13 октября 2015 года

Одна из важнейших потребностей в условиях кризиса – четкое представление о происходящем на рынке, его движущих силах и возможных перспективах. МАЙНЕКС Россия 2015 побеседовал с Николаем Демидовым, руководителем группы по оказанию услуг горнодобывающим компаниям «Делойт  и Туш СНГ» о том, какие тенденции определяют ситуацию на глобальном горнорудном рынке.

– Николай, насколько, на Ваш взгляд, в нынешней ситуации можно доверять прогнозам?

– Ответ на этот вопрос многослойный. Если коротко и эмоционально – то нельзя доверять. Но прогнозы нужны компаниям, нужны инвесторам для принятия решений, поэтому есть разработанные методики для их выстраивания.

– Но почему раньше можно было доверять прогнозам, а сейчас – нет? В чем ситуация изменилась?

– Самое главное, пожалуй, – выросло количество и степень влияния непредсказуемых факторов – так называемых «черных лебедей».

– Приведите, пожалуйста, пример таких «лебедей».

– Например, события 11 сентября 2011 года, ипотечный кризис в США 2007 года, резкое падение цены на нефть в конце 2014 года – катастрофические события, которые незадолго до их наступления казались совершенно невероятными. Подобные события случаются все чаще, и реакция рынка на них бурная и болезненная.

– И что же делать?

– Надо быть готовыми ко всему. Рассматривать различные варианты развития событий, просчитывать возможности, изначально делать проекты гибкими – чтобы можно было оперативно реагировать на изменения в экономической и политической реальности. Нассим Николас Талеб говорил: «Надо быть готовыми ко всему» и зарабатывал на этом миллиарды.

– А какой у него бизнес?

– Он торгует опционами.

– Наверное, торгуя опционами, легко быть гибким. Но когда у тебя реальное производство с объемом несколько миллионов руды в год, это несколько сложнее…

– Почему же, у горных компаний тоже есть возможности для маневра.

– Приведите, пожалуйста, пример.

– Например, использование модульного подхода в золотодобыче. Компания может сразу начинать строить гигантскую золотоизвлекающую фабрику (скажем на 40 млн. тонн руды в год), а может строить поочередно модульные ЗИФ по 10 млн руды каждая. В втором случае, компания уже более гибко сможет реагировать на ситуацию на рынке, более экономно расходуя средства. А контроль за расходованием средств в период кризиса – это важнейший фактор для роста рыночной стоимости компании.

– Для роста? Могут ли акции компании значительно вырасти за счет контроля за расходованием средств?

– Есть три важнейших фактора, которые влияют на рост компании: рост выручки, операционная эффективность (которая включает в себя контроль за затратами и управление активами и обязательствами) и управление ожиданиями. Но в различных ситуациях усилия, приложенные для улучшения того или иного фактора, имеют разный коэффициент полезного действия на рыночную стоимость компании. И в кризис именно операционная эффективность приобретает наибольшее значение. Сейчас основная задача руководителей сектора — повысить производительность своих предприятий за счет совершенствования операционной деятельности. Если компания сокращает расходы и оптимизирует использование своих активов, у нее увеличивается показатель по прибыльности.

– А «управление проектами»?

– Да, это тоже важный фактор. Кризисные реалии заставили предприятия пересмотреть ряд капитальных проектов. Горнодобывающие компании упрощают портфели активов, продают непрофильные активы, договариваются об изменении условий погашения задолженности и закрывают малорентабельные месторождения. С другой стороны, напротив, более эффективная компания сможет стать лидером на рынке, купить конкурентов и внедрить у них свои эффективные модели управления.

– А другие два фактора не так сильно влияют в период кризиса?

– Управление ожиданиями играет в этих условиях небольшую роль: наличие в совете директоров известной персоны мало влияет на мультипликаторы. Этот фактор в большей степени играет в период роста рынка. Так же как и высокая закредитованность: хороша в период роста рынка, но губительна во время кризиса. Мы это видим на примере крупных компаний, которые в 2006-2011 годах сделали ставку на агрессивный рост бизнеса, но сейчас сильнее всех потеряли в своей стоимости.

– В России ситуация аналогична общемировой?

В той или иной степени, все проблемы горнодобывающего сектора применимы к России, но два – в наибольшей степени: низкая операционная эффективность и сложность привлечение капитала.

– На что стоит руководителям обратить особое внимание?

– Во-первых, отнеситесь к аналитике данных со всей серьезностью. В последние годы компании начали использовать данные аналитики для сокращения затрат на операционную деятельность, техническое обслуживание, безопасность и управление цепочкой поставок. Инструменты аналитики данных становятся все более сложными, и возникает все больше возможностей для наращивания эффективности. Компании могут оценивать большие массивы данных по сотрудникам, чтобы четче планировать использование рабочей силы. Информация о состоянии оборудования в режиме реального времени позволяет оптимизировать график технического обслуживания и повысить эффективность загрузки активов. Также есть возможность консолидировать данные из разрозненных источников, оптимизируя цепочки поставок и планирование горных работ. Прогнозная аналитика проектов позволяет значительно сократить перерасход средств, и, следовательно, увеличить доходность капитальных проектов. Весьма вероятно, что со временем совершенство в операционной деятельности будет в первую очередь зависеть от способности предприятия эффективно истолковывать собираемые им огромные массивы данных.

Во-вторых, измените корпоративную культуру. Совершенство в операционной деятельности подразумевает получение единого представления о ней на уровне предприятия. Экономность и высокая производительность должны стать ценностями для каждого работника предприятия.

В-третьих, рассмотрите альтернативные варианты финансирования. Из-за отсутствия доступа к традиционным источникам финансирования многие компании, находящиеся в сложной финансовой ситуации, уже рассматривают менее традиционные варианты привлечения средств. К ним относятся заключение долгосрочных договоров гарантированной закупки по фиксированным ценам, сделок по финансированию приобретения оборудования и выпуск долговых инструментов с высоким уровнем доходности. Также получают распространение конвертируемые долговые инструменты, однако мелкие игроки должны быть начеку: если цены на акции не вырастут в достаточно быстрые сроки, собственники компании могут поменяться.

– В последнее время многие говорят о том, что добывающие компании подвержены влиянию суперциклов, и сейчас мир находится в нижней части текущего цикла. Как долго продолжится период низких цен?

– Горнорудные компании являются заложниками «суперциклов» – долгосрочных колебаний цен на сырье.  Все начинается со значительного роста спроса, который в течение нескольких лет неуклонно повышает цены на сырье. Более высокие цены на сырье и возросшая прибыльность привлекают новых инвесторов, что существенно снижает стоимость капитала, в частности заемного. Все это мотивируют компании увеличивать производство как за счет инвестиций в новые производственные мощности, так и за счет разработки новых технологий. Однако после начала инвестиций проходят годы и даже десятилетия, прежде чем производственные мощности будут полностью введены, и избыточное предложение сырья начнет неуклонно снижать цены. В конечном итоге, снижение цен приведет к снижению инвестиций, а продолжительные низкие цены породят новый спрос. И суперцикл начнется заново.

– Возможно ли на рынке состояние равновесия?

– В определенном смысле, он всегда находится в состоянии равновесия: пока есть товар и тот, кто этот товар покупает. Продавец и покупатель, совершая сделку, тем самым входят в состояние равновесия.

– Но ведь говорят о «дефиците» и, наоборот, «переизбытке»… Говорят о «низких» и «высоких» ценах…

– Есть понятие справедливой цены – это себестоимость плюс некоторая минимальная норма прибыльности. И в этом смысле – да, действительно, равновесия нет: на рынке то надуваются пузыри, то случаются обвалы.

Последний суперцикл начался в начале 2000-х, когда спрос на сырье со стороны Китая существенно вырос. Пик цен многие сырьевые товары пришелся на 2010-2011 годы, а затем наметился значительное снижение цен, который продолжается до сих пор. Если учесть, что падение цен продолжается уже около четырех лет, то, наверное, большую часть пути ко дну мы уже прошли, а по некоторым металлам, я считаю, что мы уже практически достигли дна. Например, текущая цена на железную руду уже настолько близка к себестоимости, что я просто не понимаю, куда еще ниже она может опуститься. Нельзя долгое время работать ниже себестоимости.

– Но такое может происходить – недолго, в рамках больших и диверсифицированных компаний – но может.

– Возможно, это мы и видим в железорудном сегменте. Несколько крупных компаний, контролирующих большую часть рынка, объявили, что не намерены снижать производство даже в условиях падающей цены. Они потеряют в выручке, зато у их конкурентов ситуация может стать совсем сложной, так что крупные компании, вероятно, смогут дешево купить их. Не исключено также, что через некоторое время мы станем свидетелями создания «железорудного ОПЕК», от позиции которого будут зависеть объемы производства и цены в этой отрасли.

– На китайском языке слово «кризис» обозначается тем же иероглифом, что и «возможность». Для компаний горнодобывающего сектора это особенно актуально. Борьба в условиях волатильности цен, геополитической нестабильности, вынужденного сокращение затрат означает возможность пересмотреть стратегию и принципы работы внутри компании, посмотреть на рынок с другой стороны, внедрить новые технологии.

Мы также видим огромные возможности во время кризиса – возможности пересмотреть годами сложившийся статус-кво и создавать добавочную ценность. Мы обладаем большим опытом в области оказания услуг компаниям горнодобывающего сектора. В нашей международной команде более 1700 специалистов, оказывающих профессиональные услуги в области аудита, налогообложения, консалтинга. В России и СНГ мы лидеры по оказанию услуг компаниям горнодобывающего сектора: мы оказываем аудиторские услуги 4 из 5 крупнейших золотодобывающих компаний. А глобально мы работаем с 10 из 19 крупнейших горнодобывающих компаний в списке Fortune Global 500.

Мы хорошо понимаем, как достичь лучшего результата. Обладая большим опытом и знаниями проблематики повышения операционной эффективности, мы решили стать спонсорами и организовать сессию по обсуждению ключевых вопросов и пригласить представителей ведущих горнодобывающих компаний поделиться опытом на собственных примерах.

В седьмом ежегодном отчете «Тенденции развития — 2015», подготовленном «Делойтом», детально рассмотрены трудности, с которыми горнодобывающие компании столкнутся в наступившем году, а также предложен план возможных путей их решения, разработанный специалистами фирм — участников «Делойта». Наша цель — начать откровенное обсуждение преимуществ и недостатков отрасли, смотря на вещи без излишнего пессимизма, но и не сквозь розовые очки. Как всегда, мы надеемся, что наш анализ поможет руководителям в принятии стратегических решений.